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文章来源：智通财经网
在美欧关税战役卷土重来、全球地缘政治局势持续恶化，以及“抛售美国资产”交易浪潮席卷全球之下，避险资金大规模涌向黄金与白银这两大自2025年以来屡创历史新高的贵金属。美东时间周二美股交易时段期间，黄金白银交易价格继续高歌猛进，双双刷新历史新高。在周三亚盘交易时间段，白银期货与现货价格涨势仍未停歇，并且向着100美元这一史诗级创纪录整数关口发起攻势，截至发稿，白银期货交易价格徘徊于94.6美元附近，此前在周二创下95.77美元的历史最高位。
在本周，与“抛售美国”相关的交易再度成为金融市场头条，BullionVault研究主管Adrian Ash向媒体表示，此轮市场抛售焦虑的外溢范围更广。“随着特朗普政府直接抓捕委内瑞拉领导人，以及威胁武力夺取格陵兰并且威胁将对欧洲盟友加征新一轮关税，加之威胁到美联储独立性，特朗普对既有世界秩序的最新冲击，正在吓退所有投资者。”他补充表示，全球股债市场普跌之际，“黄金和白银已在所有货币计价下创下新高”。
Altavest联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster表示，尽管围绕格陵兰的消息面刺激可能很快消退，贵金属的中期趋势仍指向上行。他认为，当前上涨的核心驱动来自需求端：黄金主要受央行买盘支撑，而白银则受工业需求快速扩张推动。
Armbruster指出，无论是数据中心基础设施建设，还是三星即将投产的革新式银基电池，都在推升白银需求；而供给端增长难以同步。“对投资者而言，更理性的策略是逢低布局，而不是追逐新闻头条。”Armbruster表示。
在今年，白银价格延续2025年的飙升势头令大型商业银行和精炼商们争相满足散户投资者前所未有的需求，短短几周内，白银价格就上涨了约三分之一。
土耳其和印度等国的散户投资者们愿意支付高溢价来购买这种白色贵金属，一些精炼厂的小块白银条产能已经售罄。这种近乎白银狂欢的需求激增导致银币和小银条短缺，贵金属精炼商们难以满足国内需求，还要应对其他国家的散户客户们提出的不寻常的白色金属精炼要求。
黄金与白银在2025年实现惊人上涨后，进入2026年以后延续涨势并屡创新高。花旗对于贵金属的看涨预期在华尔街可谓最为激进，花旗表示，预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元，预计未来3个月黄金有望突破5000美元。花旗表示，在前所未有的高价趋势中，全球地缘政治局势持续恶化与特朗普政府带来的全球经济前景与货币价值不确定性，以及实物黄金、白银短缺，加之美联储独立性遭遇威胁，共同为其预测提供了重要支持。
推动银价涨势如虹的重要势力——疯狂的全球散户们
从“中国大妈”在深圳市场排队抢购白银首饰，到土耳其白银精炼厂全面断货，再到韩国造币公社的一次银币发售在一小时内售罄——白银令人眩晕的暴涨正让大型商业银行以及精炼商们手忙脚乱，以争相满足来自全球散户投资者们的前所未有的强劲需求。
在去年疯狂飙升近150%之后，这种白色的贵金属在2026年更上一层楼，延续2025年强劲涨势，短短数周又上涨了约三分之一且屡创历史新高。特朗普政府正在推动一个新的帝国主义时代，同时再度威胁美联储货币政策独立性。中国市场曾是微型银币与小型银条消费狂潮的早期最中心，但随着白银价格不断刷新纪录，“银饰需求主义、避险主义与短期投机主义”完美共存的这股抢购白银的狂热浪潮正在扩散至全球各地。
“这是我见过的最高需求，”总部位于迪拜的金银经销商Public Gold DMCC总经理Firat Sekerci在采访中表示。“土耳其的大多数精炼厂过去10天里，比如小规格银条——10盎司、100盎司，一直处于严重缺货状态。”
Sekerci表示，土耳其的散户型投资者们如今愿意在伦敦的全球基准白银价格之上每盎司多付高达9美元，只为买到白银现货；与此同时策略通，中东地区整体溢价也处于高位。
如上图所示，印度白银交易价格再次飙升——溢价飙升至与10月相近的强劲水平。
据两名熟悉情况的交易员称，这促使全球大型商业银行优先将白银货运发往土耳其以及土耳其附近地区，导致运抵印度的白银贵金属持续减少，导致当地强劲需求未获显著满足。
去年10月的一次逼空交易浪潮显示，地方性的白银供应约束如何迅速扩散至全球，尤其是对白银这类相对黄金而言流动性较差的贵金属而言。当时，印度民众们在排灯节前大量囤货白银现货，再加上关税担忧令更多白银供应被锁在美国，散户们可谓抽干了伦敦交易所的流动性，并在当时将白银基准交易价格推至自20世纪70年代以来的最高水平。
MMTC-PAMP India Pvt．——印度市场最大规模的贵金属精炼商，该公司首席执行官Samit Guha表示，如今印度国内对白银的投资需求甚至高于10月，且小规格银条与银币更受散户们追捧。
他强调，该公司的粗白银进口量在10月至12月期间较去年同期翻了一番多，但仍难以满足国内需求，同时还收到一些不同寻常的请求——为韩国、阿联酋、越南和马来西亚的客户们精炼更多贵金属。“我们生产多少就能够立马卖多少。我们即使多供应出25%的银币和银条，市场也能全部消化。”
贵金属精炼商们通常聚焦于生产更大规格的白银条——约1，000盎司或15公斤，这也是全球主要大宗商品市场和交易所的标准交割规格。这反而加剧了零售型散户市场中需求最旺盛的银币与小规格银条的短缺。
向精炼商们“加码生产并投资新产线”以提高公斤金条/银条（kilobar）供应通常来说“并不划算”，因为他们对需求接下来会走向何方几乎没有把握，因此它们宁愿拿出一部分产能进行小规格银条铸造来满足持续旺盛的散户需求，向精炼商供应白银原料的金银交易商FinMet Pte Ltd．的董事总经理Sunil Kashyap在采访中表示。
10月那次挤压空头势力也消耗了部分地区的库存，使白银现货市场缺乏足够“缓冲型库存”。与上海期货交易所挂钩的库存曾在12月初部分回升，但现在又回落到10月危机之后的紧张库存水平。一家大型精炼厂的管理人员称，散户们需求规模的激增还促使一些纯度各异的旧银条重新流回市场。
上周，上海白银交易价格一度高于国际基准，即便计入进口商承担的13%增值税后亦然。
“多数零售型白银实物购买模式是基于全现金支付，而非加杠杆，因此即使价格回调，很多人也只是持有，甚至会在回落时增加配置。”来自Jinrui Futures Co．的一位资深分析师表示。“所以白银需求在下行时其实相当有韧性。”
除了大型金银消费国之外，对白银的“无止境需求胃口”也在全球范围不断扩散。上周，韩国买家们在韩国造币公社的一次发售中不到一小时就抢光了所有1公斤级别的小型银条；而新加坡人则排队长达90分钟，只为买到这种白色贵金属实物。
误导或者虚假的市场信息也推动了散户买盘势力。围绕中国在10月对出口许可的一次政策更新——实际上只是对既有规则的延续，出现了混淆，一些分析师、媒体以及社交媒体大V将其解读为限制甚至全面禁止，从而加剧了市场对白银稀缺性的认知。
“零售端的强劲实物需求正在把白银价格维持在历史最高位附近。”来自全球知名贵金属咨询机构Metals Focus的董事总经理Nikos Kavalis表示。“散户需求型的白银销量还有进一步上升空间，而这一数字能否持续，将是白银价格涨势的关键。”
如果白银价格继续上升，散户型买盘势力最终是否会降温，这是贵金属市场最大的疑问之一。随着美国总统唐纳德·特朗普撕毁以规则为基础的国际市场秩序，且全球范围一系列其他类型经济与政治风险逼近，贵金属当下为投资者们提供了为数不多的相对安全的金融市场避风港之一。
来自Public Gold的Sekerci并不认为需求会有任何程度减弱。“除了贵金属，投资者们还能投什么？”他表示。“美国总统在制造问题，美元也撑不住。白银和黄金当然会更好。”
“银色狂想曲”即将来到100美元这一史诗级乐章
2025年，黄金和白银价格创下 1979 年以来最佳的年度表现，并且这波强劲涨势已经延续至2026年初。全球各大央行的强力购买、交易型开放式指数基金（ETF）的大规模资金流入以及美联储连续三次降息，都为贵金属价格提供了支撑。通常来说，较低的借贷成本对不产生利息的商品来说是长期利好因素。
简单概括，2025年以来的这一轮白银猛烈涨势的核心逻辑在于：“宏观层面的美联储基准利率下行预期+结构性供给偏紧+工业增长叙事强化 + 动量资金/投机势力/FOMO（错失恐惧症）情绪”共同把白银价格推入无与伦比的“贵金属加速段”。
工业需求叙事被重新定价可谓是这一轮白银价格飙升的新颖逻辑，正如世界白银协会在最新研究报告中指出的那样：AI数据中心建设进程如火如荼、电气化/新能源（含光伏）转型趋势、全球转向电动汽车的大趋势等，叠加持续的供需缺口，使得白银不再只是“跟着黄金走”；世界白银协会表示，光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及全球AI数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。
世界白银协会的在这份报告预计上述的这些行业将在2030年前持续推升工业领域对白银的需求，该协会重点指出，全球数据中心IT功率容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长了足足53倍。该协会表示，这种指数级增长意味着全球更大规模的服务器、交换机和冷却系统，每个系统的核心组件都需要白银。
世界白银协会强调，白银在数据中心的大规模渗透与应用基于三大特性：最高电导率确保服务器电力传输中的能量损耗最小，对于需要99.999%正常运行时间的数据中心而言至关重要；优异热导率帮助设备保持安全温度范围，降低冷却能耗（冷却系统占数据中心总能耗的7-30%）；高抗腐蚀性在高电负载和温度波动环境下保护组件。
在一些聚焦于大宗商品的资深分析师以及交易员们看来，价格远超原油的白银在近期呈现出的暴涨行情以及供需缺口支撑银价冲击1979年来最佳表现，为白银突破100美元这一超级关口奠定重要基础。比如华尔街金融巨头花旗预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元，该机构对于白银未来0-3个月的目标价从每盎司62美元大幅上调至100美元。
来自BNP Paribas（法国巴黎银行）的资深策略师 Philippe Gijsels认为在美联储降息周期以及市场狂热情绪的强劲推动下，白银涨势将延续至2026年，并且他预计到2026年末白银触及100美元/盎司“非常有可能”。来自First Majestic的首席执行官Keith Neumeyer自2025年以来，已经多次在采访中公开表达对白银交易价格三位数价格（100 美元/盎司以上）的长期判断。
知名宏观策略师、投资通讯《Lyn Alden投资战略》创始人Lyn Alden近期在VRIC Media的专访中表示，白银在2026年冲击100美元大关的可能性更大，但很可能不再是“低风险高回报”机会。“现在我认为这是一个更对称的高风险交易，如果它明年涨到100美元，或者明年跌到40美元，我都不会感到震惊。”这位策略师强调，她仍然“持有白银多头头寸”，但正在“降低其未来的投资回报预期”，因为它“已经兑现了她之前的大部分理论”。
贵金属制造商及经销商Scottsdale Mint的创始人兼首席执行官Josh Phair在接受采访时表示：“我们正处于一场金属资源争夺战之中。”“美国正在迅速建立这些数据中心，美国必须拥有它（白银现货）来保护其在世界上的地位。若将通货膨胀因素考虑在内，白银的价格仍处于低位。”“如果将1980年50美元的银价按通货膨胀率进行调整，其数值已超过200美元。所以，我们甚至可以说，如今的白银价格仍然相当低廉。”他补充道。
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责任编辑：朱赫楠 策略通
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